比特币是泡沫吗？看看NVT比率

今年 2 月，我在推特上发布了一张参考比特币市盈率的图表，我暂时将其称为 MTV 比率，而我的好友 Chris Burniske 建议使用更容易混淆的 NVT 比率（网络价值与交易比率）。 5 月下旬，Chris 在 Token Summit 2017 上率先介绍了 NVT 比率。随后，该比率在网络上的博客和媒体文章中被提及。 在我最初的推文中，我答应了一篇文章； 直到现在我才开始写它。

NVT比率背后的想法

在传统股票市场中，市盈率（PE Ratio）一直是评价公司的长期有效工具。 它只是公司股价与每股等值收益的比率。 高市盈率描述了一家估值过高或高增长的公司。

比特币世界的市盈率是多少？ 我们有每个代币的价格，但它不是公司，所以没有收益率来做比率。 然而，由于比特币作为支付和价值存储网络的性质，我们可以将流经其网络的资金用作“企业收入”的代理。

比特币的网络价值与流经其区块链的货币（交易价值）密切相关。WOOBULL.COM

如图所示，比特币区块链上转移的价值与其网络估值密切相关。 我们可以使用流经网络的资金作为网络价值代理的想法是有效的。

我们可以将其表示为比率。 我称之为 NVT 比率，网络价值与交易比率的缩写。 以下是比特币 NVT 比率的历史图表。 我的网站 Woobull.com 上提供了实时交互式图表。

比特币的 NVT 比率是其网络价值除以流经其区块链的交易价值。WOOBULL.COM

注：blockchain.info 提供的每日预估链上交易额

如何使用 NVT 比率

1）高NVT比率可以表明高投机价值

高增长网络表现出高 NVT Ratio.WOOBULL.COM

我们可以看到，在比特币网络的早期，增长是非常陡峭的。 这导致市场对网络的估值高于流经网络的实际交易价值。 换句话说，我们看到网络爆炸，然后需要根据未来潜力以高价估值。 这与我们在年轻公司的高成长阶段看到的市盈率非常相似。

2）使用NVT比率检测泡沫

在泡沫真正发生之前预测泡沫是相当困难的，因为价格飙升并不一定意味着资产处于泡沫中。 我们只能在市场重新评估新估值的峰值后才能确定这一点，我们会看到价格是巩固还是崩盘。

例如，以太坊的估值在 2016 年第一季度增长了 15 倍，从 7000 万美元增长到超过 10 亿美元。 对于外行来说比特币指标怎么看，它看起来像一个泡沫，但它并没有破灭，而且它的新估值一直在持续，所以结果证明它不是泡沫。

同样，NVT 比率不能可靠地提前识别泡沫，但对于识别价格见顶后的崩盘或盘整非常有用。 它可以相对快速地确定这一点。

暴涨后价格盘整或崩盘.WOOBULL.COM

在价格飙升期间比特币指标怎么看，短期的交易者活动和新用户进入网络有助于通过网络推动交易价值。 只有在狂热平息之后，我们才能看到流经网络的价值是否跟上其更高的估值。 有时它确实对齐（合并），有时它不对齐（崩溃）。

使用 NVT 比率，我们可以非常清楚地检测出平坦和气泡之间的差异。 如果 NVT 比率保持在正常范围内，我们就不在泡沫区域。 如果它攀升至正常范围之上，则表明交易活动无法维持新的估值，我们可以预期价格会出现长期调整。

示例 1：根据 NVT 比率，比特币出现两个泡沫

WOOBULL.COM 的 NVT 比率检测到比特币的双泡沫

上图显示了检测比特币两个历史泡沫的 NVT 比率。 2011 年和 2013 年初，比特币价格暴涨，NVT 比率也超出了正常范围。 基于 NVT 比率分析，这些被认为是气泡。 随后我们看到价格调整幅度高达 92% 和 83%。

示例 2：不是泡沫的泡沫

NVT 比率表明 2013 年的第一个“泡沫”是整合行为。WOOBULL.COM

值得注意的是 2013 年的首次快速上涨（在上图中以矩形突出显示）。 从高峰到低谷，我们看到了 83% 的盘整。 这很有趣，因为 NVT 比率不足以表明存在泡沫，但您认为 83% 的修正应该被称为泡沫，对吧？

不是这样的！ 如果我们深入挖掘网络的底层增长，我们发现网络交易价值足够高，可以使 NVT 比率保持在正常范围内。 虽然市场在价格突然下跌至峰值的 83% 之前一直在抛售，但下跌非常短暂，远期图表看起来更像是一个快速完成的盘整。 在这种情况下，当时的 NVT 比率一直在告诉市场，它在市场恐慌最严重的时候低估了网络。

查看 NVT 比率，我们现在是否处于泡沫中？

在撰写本文时，比特币的 NVT 比率表明我们不是泡沫。WOOBULL.COM

现在是黄金时段 - 让我们在撰写本文时应用 NVT 比率来测试比特币的市场。 我们已经从 81 亿美元的网络价值大幅回落至 49 亿美元的低点，市场担心熊市可能开始。

正如我们在上图中所见，NVT 比率在正常范围内。 NVT 比率表明这是一次价格盘整。 流经比特币网络的交易价值非常健康，支持目前的估值。

其他加密资产的 NVT 比率如何？

问题来了，NVT 比率是否可以用作其他加密资产的估值指标？ 我的初步回答是“通常是，但并非总是如此”，这有待进一步研究。

本质上，比特币的 NVT 比率是网络价值与网络使用量的比较。 如果将 NVT 比率应用于其他网络，链上传输的价值需要很好地代表网络的使用情况。 这并非总是如此。

以太坊

与比特币类似，以太坊的网络价值与流经其区块链 WOBOBULL.COM 的资金量密切相关

以太坊于 2015 年作为智能合约计算网络推出，迅速成为今年最受欢迎的代币销售平台。 由于以太坊上的代币销售需要以以太币支付，因此如上所述，交易价值和网络价值之间存在非常强的相关性。

以太坊只有两年的历史，并且处于高速增长阶段。 其 NVT 比率需要一段时间才能在长期范围内进行有意义的气泡检测。

提供质押奖励的货币

像 Decred 和 Dash 这样的网络有质押活动，网络利益相关者通过锁定和质押他们的代币来为网络提供服务以换取收益的过程。

这种流向利益相关者的收入不反映网络的效用，也不影响 NVT 比率结果。 对于这些类型的网络，提供修正后的 NVT 比率是有意义的——NVT 比率减去质押产生的交易的数字可预测价值。

保护隐私的可替代货币

Zcash 和 Monero 等保护隐私的可替代货币隐藏了部分或全部链上价值转移，因此无法准确确定其 NVT 比率。